鋼鐵行業(yè)面臨著難逃慘淡命運(yùn)的狀態(tài)何時(shí)出現(xiàn)良好無(wú)人知曉。鋼材價(jià)格在上半年畫(huà)出一道扁平的拋物線，原材料價(jià)格也隨著鋼材價(jià)格的下降不斷下降。鋼鐵企業(yè)盈利性先升后降，最終在盈虧平衡點(diǎn)上不斷波動(dòng)。
產(chǎn)能過(guò)剩是鋼價(jià)旺季下調(diào)的主要原因。由于近年新建的產(chǎn)能開(kāi)始放量，鋼材價(jià)格在需求明顯回暖的情況下仍然不斷下降，庫(kù)存減少速度不斷下降。我們認(rèn)為，在供求關(guān)系得到改善之前，鋼材價(jià)格難以得到有效支撐。只有產(chǎn)能與需求達(dá)到一個(gè)適當(dāng)?shù)年P(guān)系時(shí)，行業(yè)的狀況才能得到改善。
調(diào)控手段和市場(chǎng)手段都難以有效減少產(chǎn)能。調(diào)控方面：雖然國(guó)務(wù)院和工信部推出了限制鋼鐵產(chǎn)能的政策，但效果一般。投資仍在進(jìn)行，2011年末全國(guó)擬在建的粗鋼產(chǎn)能達(dá)到2.5億噸；"十二五"期間將淘汰粗鋼落后產(chǎn)能1.2億噸，但各鋼廠一般都采取拆小建大，產(chǎn)能變化不大。市場(chǎng)方面：國(guó)企的盈利水平實(shí)際是市場(chǎng)的邊際盈利，但由于國(guó)企具有一定的定價(jià)能力，而不會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。因此，鋼鐵產(chǎn)能很難減少。
需求增長(zhǎng)將會(huì)越來(lái)越慢。金融危機(jī)的余波尚未消除，世界經(jīng)濟(jì)缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)，因此出口很難出現(xiàn)大幅上升。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將帶來(lái)鋼材需求的下降；鋼材的傳統(tǒng)下游也在不斷減量用鋼或用其他材料替代鋼鐵，國(guó)內(nèi)需求增速下降是大概率事件。因此，需求增長(zhǎng)在短期內(nèi)難以成為鋼鐵行業(yè)回升的動(dòng)因。
鋼鐵行業(yè)仍處在底部區(qū)域，目前仍然缺少回升的動(dòng)力。我們推測(cè)，下半年鋼材價(jià)格會(huì)隨著鐵礦石價(jià)格不斷下降而下降，鋼鐵企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比會(huì)有所下降；噸鋼的盈利性則可能與5月持平；鋼鐵企業(yè)下半年的業(yè)績(jī)會(huì)好于上半年，但全年業(yè)績(jī)同比可能會(huì)有所下滑。目前，鋼鐵行業(yè)的投資價(jià)值較小。
深加工作為鋼鐵的子行業(yè)最有可能逆周期走出獨(dú)立行情。首先，深加工企業(yè)的利潤(rùn)構(gòu)成較為特殊，在行業(yè)整體向下的情況下，深加工的企業(yè)的盈利所受影響小于礦業(yè)和冶煉企業(yè)。其次，深加工企業(yè)一般主要面對(duì)一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)下游行業(yè)，對(duì)于下游行業(yè)變化的敏感性較強(qiáng)。所以，我們認(rèn)為，下游增長(zhǎng)較為確定的深加工企業(yè)更具有投資價(jià)值。
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